Enko Partners anticipe des risques accrus en Afrique pour 2026 après un boom lié au dollar
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Enko Partners, hedge fund spécialisé sur l'Afrique basé à Maurice, alerte les investisseurs sur des risques croissants sur le continent en 2026 après une année 2025 exceptionnelle dopée par l'appréciation du dollar face aux monnaies locales. Le fonds phare Africa Debt Fund a généré 28,7% de rendement en 2025, surpassant ses pairs émergents grâce à des positions en dette locale amplifiées par la vigueur du dollar. Enko pointe désormais volatilité des changes et défis de restructuration comme menaces principales après l'amélioration de l'accès au financement dollar en 2025 pour de nombreux pays africains.
Le fonds a profité de positions dollar-liées en obligations et prêts en devises locales, où la dépréciation a boosté les rendements en dollars malgré compression des taux locaux. La stratégie cible la dette à conviction élevée en Afrique subsaharienne, incluant souverains, corporates et banques. Le gestionnaire Nathan Clegg note que le rallye du dollar — atteignant des sommets pluridécennaux face au naira et au rand — a créé un "upside asymétrique" mais expose les emprunteurs locaux à un retournement.
Le paysage de la dette africaine a évolué en 2025 avec des émissions d'eurobonds réussies et accords bilatéraux allégeant les pressions de liquidité immédiates pour le Nigeria, l'Égypte et la Côte d'Ivoire. Enko a participé sélectivement tout en maintenant une exposition à des maturités courtes. Clegg souligne que si les risques de défaut ont reculé, le coût du financement dollar reste élevé, avec élargissement des spreads sur les longues maturités.
Les pressions de change représentent le risque majeur à court terme selon Enko, les banques centrales affrontant épuisement des réserves et transmission inflationniste des importations. Le fonds anticipe volatilité sélective au Nigeria, Afrique du Sud et Égypte, où resserrement monétaire heurte ralentissement de la croissance. Les métriques de soutenabilité de la dette se sont améliorées pour certains émetteurs mais restent fragiles face aux fluctuations des commodities et tensions géopolitiques.
Pour les investisseurs, Enko préconise de se positionner sur scénarios de "normalisation du dollar" où monnaies locales stabilisent, potentiellement compressant davantage les rendements mais introduisant volatilité. Le fonds surpondère Nigeria et Égypte souverains tout en réduisant exposition frontalière. Clegg insiste sur le fait que les rendements 2026 dépendront de la navigation des pivots politiques plutôt que de la chasse au rendement dans un cycle de dette africaine mature.
