L’Afrique du Sud fixe une cible d’inflation à 3 % avec une bande de ±1 %
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Le Trésor sud-africain remplace la fourchette 3–6 % par une cible ponctuelle de 3 %, assortie d’une tolérance de ±1 %, marquant un ancrage nominal plus strict et un objectif de réduction progressive du taux neutre. La réforme, inscrite dans la revue budgétaire de mi-exercice, vise à abaisser les anticipations d’inflation et à créer, dans la durée, des conditions propices à des coûts d’emprunt plus faibles.
Le ministre des Finances, Enoch Godongwana, a officialisé la bascule vers une cible de 3 %, avec une mise en œuvre étalée sur deux ans afin de laisser à la politique monétaire ainsi qu’aux acteurs des prix et des salaires le temps de s’ajuster. Le ministère et la banque centrale précisent que la bande de tolérance doit absorber d’éventuels chocs inflationnistes tout en préservant la crédibilité pendant la transition. Le gouverneur Lesetja Kganyago plaidait de longue date pour un objectif plus bas, jugeant l’ancienne fourchette peu compétitive par rapport aux pairs internationaux.
Selon Razia Khan (Standard Chartered), ce recalibrage confirme l’agenda de réformes et pourrait offrir à la banque centrale une marge pour envisager des baisses de taux lors de la prochaine réunion si les anticipations refluent. Les autorités soulignent toutefois la nécessité d’orchestrer la transition sans compromettre la consolidation budgétaire, en reconnaissant des arbitrages de court terme susceptibles de peser sur la croissance et les recettes, même si une inflation plus basse réduit, avec le temps, la charge d’intérêts. Les marchés ont réagi positivement, le rand s’appréciant face au dollar et les obligations internationales longues progressant, notamment l’échéance 2046.
La revue budgétaire prévoit un déficit public consolidé à 4,7 % du PIB pour l’exercice en cours, légèrement meilleur que la projection de 4,8 % de mai. Le ratio dette/PIB devrait se stabiliser à 77,9 % cette année, contre 77,4 % estimés en mai, reflétant des hypothèses actualisées de financement et de croissance. Le Trésor abaisse également les prévisions de croissance réelle à 1,2 % en 2025 et 1,5 % en 2026, contre 1,4 % et 1,6 % auparavant, signalant des vents contraires structurels et cycliques persistants.
Un objectif ponctuel plus bas renforce l’ancre nominale et, s’il est crédible, peut comprimer les primes de risque d’inflation, limiter l’indexation salariale et abaisser graduellement le taux d’équilibre, facilitant un financement à terme moins coûteux pour l’État et les entreprises. Durant la transition, une posture monétaire restrictive pourrait rester nécessaire pour réaligner les anticipations, au prix d’une croissance à court terme plus modérée, tandis que les taux réels prospectifs et les conditions d’investissement s’améliorent à mesure que la désinflation s’installe. Le rebond initial du rand et des obligations longues suggère une perception accrue de crédibilité et l’anticipation d’un pivot plus tôt vers l’assouplissement lorsque l’inflation et les anticipations convergeront vers 3 %.
Pour les investisseurs, la réforme favorise une exposition en duration sur la dette en monnaie locale à horizon moyen, tout en incitant à la sélectivité sur le crédit au regard des risques de croissance et de recettes à court terme. Pour les entreprises, un ancrage d’inflation plus ferme peut réduire la volatilité des coûts d’intrants et des taux de financement, même si le pouvoir de fixation des prix pourrait s’éroder à mesure que la dispersion des prix diminue. Pour l’émetteur souverain, la constance sur les objectifs budgétaires sera déterminante pour convertir une inflation plus basse en coûts de financement structurellement réduits et en trajectoire de dette améliorée.
En fixant une cible à 3 %, l’Afrique du Sud modernise son cadre anti-inflation et adopte une stratégie priorisant la désinflation, susceptible de réduire les coûts d’emprunt dans le temps sous réserve d’une transition maîtrisée et d’une discipline budgétaire maintenue. La réaction constructive des marchés reflète un gain perçu de crédibilité, mais l’équilibre des risques dépendra de l’exécution sur la croissance et de l’ancrage des anticipations au cours des deux prochaines années.
